V=FCFE/(ke-g) oppure V=FCFF/(WACC-g)-D dove: - FCFE: flusso di cassa per l'azionista (free cash flow to equity) - Ke: costo del patrimonio netto Ke = Rf + B(Rm-Rf)
- g: tasso di crescita - FCFF: flusso di cassa per l'impresa (free cash flow to firm) Risultato operativo (EBIT) - imposte sul risultato operativo = risultato operativo al netto delle imposte specifiche
+ ammortamenti + accantonamenti e altre voci non monetarie +/- variazioni negative/positive del capitale circolante - investimenti in capitale fisso (al netto di eventuali disinvestimenti)
= Flusso di cassa per l'impresa (FCFF) - WACC: costo medio ponderato del capitale (weighted average cost of capital) - D: indebitamento finanziario netto
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FCFE = 150 FCFF = 120 Ke = 12% WACC = 10% g = 5% D = 500 V = 150(1+0,05)/(0,12-0,05) = 2250 V = 120(1+0,05)/(0,1-0,05) - 500 = 2020
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